光大期货【棉花】：市场情绪再度提振 棉价重心上移

　　供应端：全球棉花产量持续调减，巴基斯坦及澳大利亚两国棉花产量降幅最大，美棉产量小幅调增，国内新棉产量同比增加，新棉加工进度仍较为缓慢。

　　需求端：全球棉花消费量大幅调减，其中印度、巴基斯坦、中国棉花消费量预计值均大幅下降，国内纺织厂开机负荷先升后降，需求改善仍需时间。

　　进出口端：全球棉花进出口量环比调减，其中美国出口、澳大利亚出口、中国进口量均有不同程度下降，本月美棉出口数据表现较差，拖累美棉价格。

　　库存：全球棉花期末库存继续调增，美国、印度、中国棉花期末库存均大幅调增，库存端压力较大，但目前我国棉花商业库存与工业库存均为历史低位。

　　小结：综上所述，全球棉花产量与消费量预期齐降，但消费量预期降幅较大，全球棉花供需格局仍较为宽松，当前全球棉花基本面对棉价反弹支撑较弱。12月美联储如期放缓加息步伐，但加息步伐尚未停止，讨论降息为时尚早，经合组织预计全球经济明年将进一步放缓增长，宏观方面压力仍然较大。美欧服装库存创下历史新高，纺服消费端表现较弱，且美棉出口数据持续偏弱，拖累美棉价格上行。国内市场方面，随着政策端的不断优化，市场情绪再度提振，对未来预期逐渐好转，在强预期带动下，棉价重心不断上移，当前市场仍处于强预期、弱现实的阶段，近期纺织企业受困于到岗人员不足等多方面原因，企业提前放假意愿强烈，节前主要以产成品去库为主，原材料备货意愿小幅上涨但不及预期，服装类零售额降幅环比扩大，棉花下游消费端仍然较弱，国内基本面对棉价持续上涨支撑也稍显不足，但在市场情绪带动下，棉价底部支撑逐渐增强，但继续上行压力也较大。预计郑棉短期将在13700-15000元/吨区间波动为主。1．全球棉花供需格局仍较为宽松。2．预计明年全球经济增速仍较慢。3．国内纺服零售及出口数据表现仍然较差，需求改善仍需时间。

　　风险提示：后续持续关注纺织企业节前备货意愿、放假及开工情况。