中加基金债市周报：隔夜回购利率维持低位，信用利差大幅收窄

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　　市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为0亿、213亿和1248亿，净融资额为0亿、213亿和162亿。信用债共计发行186只，总规模1677亿，净融资额928亿。转债新券上市1只，预计发行规模不超过25亿。

　　二级市场回顾

　　上周信用利差大幅收窄，中短久期利率债收益率有所上行。主要影响因素包括：资金面、风险偏好、地产政策等。

　　流动性跟踪

　　上周有16580亿逆回购到期，全周公开市场合计净回笼16010亿。年初资金面惯例宽松，银行间市场隔夜回购利率重回0.5%附近，关注本周央行对春节流动性的安排。

　　政策与基本面

　　上周国内无重要经济数据公布，央行宣布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。高频数据来看：下游表现好于中上游，出行、消费类指标继续改善，生产、投资类指标则多数回落。

　　海外市场

　　美联储12月议息会议纪要表态鹰派，但工资增速超预期回落、PMI多数低于预期，德法12月CPI均超预期下滑。最终10年美债收盘3.55%，较前周下行33BP。

　　债市策略展望

　　目前经济仍在底部运行，春节前央行都有充足意愿呵护资金稳定，预计未来一段时间内流动性仍将保持宽松。但考虑到债券对资金面已有一定定价，上周现券对利空消息反应较此前更为敏感，叠加临近月中，市场对货币宽松能否落地仍有疑虑，后续债市波动或加大，建议资产端保证充足流动性，把握好波段交易节奏，优选中短久期、中高等级信用债。

　　转债市场方面，短期内理财赎回的影响在1月仍不能忽视，中长期来看23年经济修复预期不断走强，转债有望跟随权益出现结构性行情。建议结合行业热度精选个券，关注兼具绝对价格空间和正股弹性平衡型品种。

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