美国经济还未显露衰退迹象，但这对市场是坏消息！

　　Wind万得

　　美国经济看起来还没有衰退的迹象，投资者开始担心，这对市场来说最终可能是个坏消息。

　　在过去几个月的大部分时间里，华尔街都希望美联储能够实现“软着陆”，即美国最终避免严重衰退。经济复苏的证据，加上通胀一直在放缓的迹象，这也帮助债券和股票等风险资产在年初大涨。

　　但最近一系列热门数据让一些投资者相信，美国通胀情况依然让人担忧。上周公布的两项通胀数据显示，1月份消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）涨幅均超过经济学家的预期。零售额录得近两年来最大单月增幅。

　　劳动力市场依然强劲。美国劳工部本月早些时候的一份报告显示，1月份失业率降至53年来的最低水平，同时雇主为经济增加了50多万个就业岗位。

　　在一般情况下，这一系列强劲的经济数据对市场来说也应该是好消息。然而，投资者在过去一年几乎都是通过这些事件可能对美联储利率政策产生的影响来看待的。

　　他们越来越担心的是，如果美国通胀继续过热，这将迫使美联储提高利率，并将利率维持在这一水平的时间比预期的更长。这将增加经济急剧下滑的可能性，进而可能给市场带来更多痛苦。

　　标准普尔500指数上周下跌0.3%，将今年以来的涨幅缩减至6.2%。对交易员对货币政策的预期特别敏感的两年期美国国债收益率上周收于4.621%。

　　投资管理公司Farr， Miller & Washington总裁Michael Farr称，“尽管美联储已上调利率，但经济数据并未出现下滑。”

　　Michael Farr 说，他担心投资者仍然过于自信，认为美联储能够迅速控制通胀，同时避免经济陷入衰退。目前的通胀水平仍远高于疫情前的水平。“也许这将是实现完美着陆和精确调整利率的时候了。”但他补充称，历史表明，美联储在这方面的记录不佳。

　　未来几天，投资者将关注美联储上次会议的纪要，以及现房销售数据和个人消费支出数据，后者是美联储首选的通胀衡量指标。

　　过去几周公布的强劲数据使许多人相信，美联储将不得不将利率大幅提高，高于他们最初的预期。

　　渣打银行（Standard Chartered） G10外汇研究全球负责人Steven Englander上周将联邦基金利率峰值预期从此前的4.75%上调至5.25%。德意志银行（Deutsche Bank AG）首席美国经济学家Matthew Luzzetti 将他对7月份联邦基金利率峰值的预测修正为5.6%。在上周的数据公布之前，卢泽蒂曾预测联邦基金利率将在5.1%的最高水平上走高。

　　债券交易员也一直在消化利率上升的因素。衍生品市场显示，交易员预计联邦基金利率将在8月份达到5.25%左右的峰值。相比之下，在本月初，交易员们押注联邦基金利率将在6月份达到4.88%左右的峰值。

　　德意志银行资深美国分析师Brett Ryan表示，“政策利率长期走高，肯定会拖累风险资产，并增加衰退的可能性。”

　　经济衰退对股市来说可能是个坏消息。德意志银行的研究显示，自1946年以来，标准普尔500指数在衰退中的下跌中值为24%。

　　渣打银行的Steven Englander说，投资者似乎执着于“完美的反通胀”的观点，即在经济增长依然强劲的情况下，通胀明显回落。