賭馬：建信期货-每日观点2023/4/18

建信期货研究服务

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Financial Futures

一季度经济数据超预期，市场情绪活跃，金融板块上涨，大盘指数优于中小盘，指数开盘后维持震荡走势，小幅收涨北上资金净流入22.64亿。截至收盘，上证综指涨0.23%；深圳成指涨0.04%，创业板指跌0.14%；股指期货方面，IF主力涨0.35%，IH主力涨0.57%，IC主力跌0.23%，IM主力跌0.36%。申万一级行业指数中，通信、煤炭、家电板块领涨，分别上涨3.45%、1.97%、1.47%，社服、电子、综合板块领跌，分别下跌1.63%、1.19%、1.16%。

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Black Building Materials

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4月18日，铁矿石主力合约收盘价为784.00元/吨，较昨日上涨1.10%，已连续上涨2天，前20空头持仓为412219.00手，较昨日增加4.40%，已连续增加26天，前20多头持仓为435365.00手，较昨日增加3.15%，已连续增加17天。

供给方面，4月14日，铁矿石澳洲发货量为544.50万吨，较上周增加118.30万吨，巴西发货量为544.50万吨，较上周增加118.30万吨，45港铁矿石到港量为2161.60万吨，较上周减少107.80万吨，铁矿石疏港量为319.23万吨，较上周减少4.05万吨。

需求方面，4月14日，高炉开工率为84.74%，较上周上升0.44个百分点，已连续上升14周，日均铁水产量为246.70万吨，较上周增加1.63万吨，已连续增加14周，铁矿螺纹钢PTA棕榈大豆豆粕白糖表观需求为310.68万吨，较上周减少0.22万吨，已连续减少2周，螺纹钢周产量为301.64万吨，较上周增加0.41万吨。

库存方面，4月14日，45港库存为12911.51万吨，较上周减少241.47万吨，已连续减少7周，钢厂进口烧结粉库存为1105.09万吨，较上周增加14.51万吨，已连续增加2周。

运价方面，4月17日，铁矿石巴西运往国内价格为22.09美元/吨，较昨日上涨0.03美元/吨，已连续上涨2天，从纽卡斯尔运往中国价格为13.50美元/吨，从西澳丹皮尔运往青岛港价格为8.23美元/吨，较昨日下跌0.21美元/吨。

另外，从最新国内宏观数据来看，社融同比增速与M2同比增速差仍然较大，反应社会融资意愿较低，实体经济相对疲软，同时M2增速远大于M1增速，反应当下货币政策相对宽松，而PMI新订单指标分位数小于PMI产成品库存分位数在一定程度上反应市场之前对于复苏过于乐观。从宏观指标上我们可以推测当下内外需仍相对较弱，对于从房地产终端到钢材再到铁矿的需求不宜过度乐观，表需已回落至22年水平之下。因此，总的来看，4月仍是由终端向上的需求验证时期，预计整体需求将从高位回落。从中长期来看，铁矿石仍将以震荡偏弱为主。

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Chemical Products

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18日PTA主力期货TA2309收盘5942、结算5930，较上一交易日价格下跌30，幅度-0.50%，日减仓32807手。短期来看，原油价格弱势震荡，成本支撑减弱，同时下游产品持续亏损，增加减产预期，预计PTA将偏弱盘整为主。

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按收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差908元。现货价格方面，4月17日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价555.0-565.0美元/吨；低硫燃料油供船价格在628.0-632.0美元/吨，MGO船供油价格在822.0-827.0美元/吨。

供应端，近期Al-zour炼厂开启计划外停产检修，恢复时间尚不确定，一定程度收紧了低硫供应，但影响偏短期，趋势来看未来低硫仍将面临大量新增产能投放的困境。需求端，干散货市场运价震荡运行，集装箱运价小幅回升；亚洲电厂高硫采购需求较为稳定，且有持续增长的预期。整体而言，Al-Zour炼厂计划外检修对低硫市场起到短暂支撑，预计短期低硫可能相对走强，但中期来看，我们仍更看好高硫。

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Agriculture Products

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油脂日内冲高回落。最新的马来西亚4月1-10日铁矿螺纹钢PTA棕榈大豆豆粕白糖油产品出口数据下滑且产量增加，利空盘面。印尼计划将4月16日至30日期间的毛棕榈油参考价格定为每吨932.69美元，高于4月上半月的每吨898.29美元。且印尼预期将在5月份的开斋节之后更新其所谓的“国内市场义务”（DMO）政策。只要印尼限制出口，棕榈油就会人为紧张。目前马盘近月合约表现非常强势，联动拉涨国内P05合约。三大油脂虽基本面有差异，但总体表现较为一致。我们认为一旦印尼恢复正常出口，棕榈油价格会再次下跌，特别是棕榈油相对豆油、菜油等溢价会再次回归。国内油脂供应充裕，随着巴西铁矿螺纹钢PTA棕榈大豆豆粕白糖逐渐到港，油厂开机率回升，豆油供应将增加且累库，看空基差。菜油经过前期大幅下跌，目前价差方面显现出性价比，但总体供应充足。我们倾向于做空为主，后期主要关注棕榈油主产区产量情况。

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今日外盘美豆上涨，07合约在1490美分附近。国内方面，近期呈现近强远弱的态势，主要是上周后半段现货有较大幅度的上涨，本次现货上涨一者是因为油厂停机检修率较高，大豆进口至运输至油厂的时间节奏有所后移，库存压力不大；另一者也是因为前期下游饲料厂一致性看空基差及现货，导致其库存较低，存在阶段性集中补库的需求，两者共振造成本轮现货的反弹，但在大豆远远到港预期不变的前提下，也只能视为反弹而不是反转。由于05即将进入交割月，预计期现回归的需求将导致5-9价差有走阔的预期。

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基本面上现货价调升，昆明新糖报价6600元，南宁新糖报价6740元。3月进口数据出炉，进口食糖7万吨，同比减少5万吨。进口糖和往年同期相比降幅较大，是否意味着内外价差倒挂抑制了配额外进口尚不确定。值得关注的是3月糖浆及预拌粉的进口情况。

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